我一句话点评：华安证券（600909）到底值不值得投资？

6月22日大涨超5%，6月23日涨停收盘于10.47元，成交额54.33亿元，换手率10.49%。6月23日涨停后，TTM市盈率约26.08倍。

这家安徽省属券商，业绩成色如何？以下从基本面、技术面、发展前景三个维度梳理公开信息。

公司是做什么的？

华安证券总部位于安徽合肥，为安徽省属国有企业，实控人为安徽省国资委。业务涵盖证券经纪、证券自营、资产管理、投资银行、融资融券等，通过全资及控股子公司开展期货、股权投资等业务。

截至2025年末，公司合并总资产1062.81亿元，同比增长3.17%，归母净资产238.15亿元，同比增长6.08%。

基本面：2025年创历史新高，2026年一季度明显回落

2025年全年： 营业总收入50.68亿元，同比增长31.11%；归母净利润21.08亿元，同比增长41.92%；扣非净利润20.82亿元，同比增长40.92%；经营活动现金流净额65.39亿元，同比增长40.90%；基本每股收益0.45元，加权平均净资产收益率9.11%，同比提升2.3个百分点。经营业绩创历史新高。

分业务看： 证券经纪业务收入17.55亿元，同比增长43.31%，公司向“买方投顾”模式转型，代销金融产品净收入1.25亿元，基金投顾品牌“鑫易投”服务资产规模超30亿元，较年初增长超300%；自营业务收入15.49亿元，同比增长35.60%，投资收益同比增长64.77%至23.83亿元；投行业务收入1.70亿元，同比增长77.40%，毛利率由负转正。

华安资管营收6.45亿元，同比增长159.27%，净利润3.34亿元，同比增长242.61%。主营业务收入构成为：证券经纪34.63%、自营30.57%、资产管理13.67%、证券金融13.56%。

2026年第一季度： 营收9.72亿元，同比下降21.61%；归母净利润4.33亿元，同比下降17.40%；扣非净利润4.30亿元，同比下降17.09%。业绩回落主要受一季度市场环境变化影响。

分红方面： 2025年度拟每10股派现1.2元。近三年分红金额分别为4.7亿元、5.68亿元、8.09亿元，占归母净利润比例分别为36.86%、38.24%、38.35%。

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技术面：短期强势，机构完全控盘，估值快速抬升

短期走势： 6月23日涨停收于10.47元，涨幅9.98%。盘中最高10.47元、最低9.43元，振幅10.92%。2026年5月，华安证券月度涨幅达28.96%，位居券商板块首位。

资金面： 机构参与度57.96%，属于“完全控盘”。最近1日主力成本10.31元，最近20日主力成本8.09元。6月23日主力净流入4.83亿元。近10日融资盘流入7天，看涨资金流入持续性较强。北向资金截至2026年3月31日持有5158.47万股。

估值方面： 截至6月22日，PE(TTM)为23.71倍，相较近3年估值平均值处于“极高”水平。3月27日年报披露时，PE(TTM)仅约13.39倍、市净率1.19倍——不到三个月，估值已接近翻倍。

发展前景：三条主线与三重现实约束

主线一：集团化协同深化，各子公司全面盈利。 2025年公司主要控参股公司全部实现盈利。华安资管收入排名连续五年稳居行业前20；另类投资子公司华富瑞兴净利润同比增长113.40%；境外平台华安金控成功扭亏为盈。公司已获证监会批复向香港子公司华安金控增资5亿港元。

主线二：安徽国资赋能，深耕区域市场。 公司充分发挥安徽省属国企区位优势，2025年完成恒鑫生活创业板IPO、安孚科技并购重组等标杆项目，债券承销规模达226.12亿元，同比增长36.93%。2026年6月，公司上海“徽客厅”科创金融工作站正式授牌，成为合肥市首个域外科创金融工作站。

主线三：2026年业务规划明确，五大板块协同发力。 财富管理业务深化买方投顾转型；资管业务聚焦主动管理；自营投资追求稳健可持续回报；证券金融业务稳步扩大规模；投行业务坚持差异化发展。公司2026年将继续深度融入国省战略大局，把握安徽科创资源优势。

现实约束一：一季度业绩已明显回落。 2025年高增长建立在权益市场上涨基础之上，2026年一季度营收下滑21.61%、净利润下滑17.40%。业绩的季节性波动风险不可忽视。

现实约束二：行业排名中等偏后，估值已处高位。 公司各项核心指标均低于行业平均水平，行业排名处于中等偏后位置。当前TTM市盈率约26倍，相较年报披露时的13.39倍已大幅抬升。需关注板块估值波动带来的回调风险。

现实约束三：股价短期涨幅巨大。 2026年以来累计涨幅54.28%，近3个月涨幅85.46%，近1个月涨幅42.51%。公司近期连续大涨更多由市场情绪驱动，而非基本面突发利好。

机构怎么看

太平洋证券4月22日给予“增持”评级，预计2026-2028年营业收入58.06/65.94/73.89亿元，归母净利润24.76/28.28/32.21亿元，对应4月20日收盘价PE为11.55/10.11/8.88倍。中原证券此前亦维持“增持”评级。

客观小结： 华安证券2025年营收净利双创历史新高，各业务板块全面开花，集团化协同效应显现，安徽国资背景与区域深耕战略提供差异化优势。但2026年一季度业绩已明显回落，营收下降21.61%、净利润下降17.40%。当前TTM市盈率约26倍，相较年报披露时的13.39倍已大幅抬升，股价自年初以来累计涨幅超54%。以上为公开数据整理，不构成任何投资建议。返回搜狐，查看更多